首创证券：天岳先进（688234）-公司简评报告：净利润实现扭亏，关注导电型衬底进展

天岳先进(688234)营收稳健增长，净利润实现扭亏为盈。2021年公司实现收入4.94亿元，同比+16.25%；归母净利润0.90亿元，首次实现扭亏。2021年公司碳化硅衬底销量5.72万片，同比+47.19%。盈利能力方面，2021年公司毛利率为28.43%，同比-6.85%；净利率为18.21%。根据Yole报告，2021年公司在半绝缘碳化硅衬底领域，市场占有率连续3年保持全球前三。技术研发不断改进叠加规模效应，碳化硅衬底单位成本持续降低。2021年公司碳化硅衬底单位平均成本约为4545元/片，同比-22.25%。其中，单位材料、单位人工和单位制造费用分别为1611元/片、338元/片和2596元/片，同比分别-5.65%、-19.37%和-30.20%。导电型衬底项目建设启动，2022Q3一期有望投产。2021年，公司募投项目“碳化硅半导体材料项目”在上海临港正式开工建设。该项目主要用于生产6英寸导电型碳化硅衬底材料，满足下游电动汽车、新能源并网、智能电网、储能、开关电源等碳化硅电力电子器件应用领域的广泛需求。预计将于2022Q3实现一期项目投产，并计划于2026年达产，达产后