东方证券：兴业证券2021年年报点评：旗下公募表现仍“旗帜鲜明”，ROE稳居行业前列

兴业证券(601377)核心观点业绩保持高增轨道，ROE持续行业领先。1）公司2021年实现营业收入189.72亿元，同比+7.92%，实现归母净利润47.43亿元，同比+18.48%。2）公司2021年实现加权平均ROE12.04%，同比增加1pct，较行业平均高出4pct+，持续位居行业前列。截至21年末权益乘数达3.81，较年初增加0.19。3）业务结构方面，大资管、自营、经纪、信用、投行收入（剔除其他业务）占比分别为33%、25%、23%、11%、8%，其中大资管收入贡献度提升8个百分点。旗下双基金扛起大资管“鲜明旗帜”，经纪与信用收入双双大增。1）21年公司实现大资管业务收入49.54亿元，同比+50.90%。旗下控股的兴全基金与参股的南方基金21年分别实现净利润22.35亿元与21.63亿元，同比分别增长39.96%与45.74%。在此带动之下，大资管利润贡献度（按股比折算）由20年的26%提升至30%。2）21年公司股基成交额市占率由1.71%小幅降至1.65%，受益于市场高活跃度，经纪收入同比增长28.17%至35.61亿元，其中代销金融产品收入同增45.62%至6.6