华西证券：国泰君安（601211）-2021年报点评：业务均衡发展，公募布局顺利起步

国泰君安(601211)事件概述公司发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入428.2亿元、同比+22%，归母净利润150.1亿元、同比+35%；加权平均ROE为11.05%，同比增2.51pct。分析判断:自营经纪收入占比最高，管理费用率大幅下降收入结构来看，证券自营业务收入占比最高，为27%，经纪业务、其他业务分别占比22%、23%，利息净收入占比13%，投行、资管、股权投资占比分别为9%、4%、1%。从增量收入贡献度来看，证券自营业务收入贡献收入增量的31%；大宗商品业务收入贡献44%；投行、经纪、股权投资与资管业务分别贡献4%、14%、5%和3%；利息净收入贡献为负。管理费用率大幅下降，以管理费用/（营业收入-其他业务支出）来看，报告期该比例为42%，同比降2.9pct。自营资管大幅增长，公募布局顺利起步2021年证券自营业务收入114.4亿元，同比+26%。公司适度增加杠杆，投资资产达到3537亿元，同比+11%；年化投资收益率3.55%，同比+0.45%。公司交易投资坚持发展低风险、非方向性业务，稳步提升交易定价能力和客户服务能力，积极向客需业务转型、业务规模保持快速增