首创证券：晶丰明源（688368）-公司简评报告：期待公司ACDC和DCDC产品开启第二成长

晶丰明源(688368)核心观点受益行业高景气度，公司净利润创历史最高。2021年公司实现收入23.02亿元，同比+108.75%；归母净利润6.77亿元，同比+883.72%。下游旺盛需求下，受制于代工产能不足，公司调整产品结构，2021年智能LED驱动芯片占比首次超过通用LED达46.19%。2021年公司智能LED和通用LED驱动芯片销量分别为23.37亿和37.74亿颗，同比分别+81.15%和-1.47%。LED驱动芯片涨价带来公司盈利能力大幅提升。2021年公司毛利率为47.93%，同比+22.48pct；净利率为30.87%，同比+24.55pct。其中，通用LED、智能LED和其他芯片毛利率分别为41.35%、54.26%和49.02%，同比分别+23.63pct、+15.64pct和+30.72pct。面对缺芯和下游需求的爆发，公司通用LED和智能LED驱动芯片ASP大幅提升，分别提高70.60%和44.72%，带来公司盈利能力的跨越式提升。2021Q4终端需求转弱，营收利润环比下滑。2021Q4公司实现收入4.78亿元，同比+20.59%，环比-37.07%；实现归