中泰证券：森马服饰（002563）-童装恢复增长，休闲持续优化，盈利能力有所提升

森马服饰(002563)报告摘要公司发布2021年报，期内实现营收/归母净利润154.2/14.86亿元，同比2020分别+1.41%/+84.5%，同比2019年分别-20.26%/-4.06%。其中Q4单季度实现营收/归母净利润53.99/5.44亿元，同比2020分别-6.2%/-7.8%，同比2019年分别-11.1%/+124.6%。近年公司统计口径由净额法转为总额法，并于2020.9月剥离Kidiliz，若按可比口径计算，预计2021年营收/归母净利润同比2020年分别+10.25%/+14.13%，同比2019年分别-5.2%/-20.1%（2020/2019年营收约为139.9/162.6亿元，归母净利润约为13/18.6亿元）。21Q4单季度营收/归母净利润同比2020年分别-1.8%/-7.7%（20Q4单季度营收/归母净利润分别约为56.5/5.9亿元）。此外，公司全年度拟派息0.5元/股。分品牌：童装恢复增长，休闲优化持续童装回归正增长，新品牌打开成长空间：期内实现营收102.72亿元，占比67%，我们预计可比口径下同比2020/2019年分别+14.9%/+6