建银国际证券：中国电影行业：精选优质影片和公司

首次覆盖中国电影行业。尽管家庭娱乐方式的兴起继续对观影人次造成压力，但我们看到中国电影行业正呈现出几大趋势，这些趋势支持我们对2024-2026年中国电影票房年均复合增长率6%的预测。我们看到：(1)观影人群中占主要比例的Z世代观众偏爱更多元、写实的内容，(2)技术升级使得观众在影院能够获得家庭流媒体难以比拟的体验，(3)国产电影越来越受欢迎，为上游国产电影出品公司提供了更多机会。我们认为万达电影(002739CH)和猫眼娱乐(1896HK)是这些趋势的主要受益者，在未来几年有望跑赢行业。 赢得Z世代观众。占中国人口约20%的Z世代已成为拉动国内消费的主要力量。这批电影观众拥有相当大的消费能力。因此，国内电影制片公司一直致力于迎合Z世代的观影偏好。Z世代更青睐多元、写实且生动的影视作品，而非脱离现实的题材。这种转变带来了电影制作成本的上升。然而，值得庆幸的是，在观众需求日新月异的当下，技术创新有望帮助电影制片公司降低成本，从而使这种娱乐形式保持亲民的价格水平。 技术升级吸引观众重返大银幕。电影行业最新的技术升级之一无疑是AIGC在剧本创作、场景开发、后期制作以及其他电影制作流程中的应用