安信证券：顺丰控股（002352）-Q4业绩符合预期，经营改善持续兑现

顺丰控股(002352)事件：2022年3月30日，公司发布2021年年度报告，2021全年营收2071.9亿元，同比增长34.6%，归母净利润42.7亿元，同比下滑41.7%，扣非归母净利润18.3亿元，同比下滑70.1%。其中四季度营收713.3亿元，同比+60.7%，归母净利润24.7亿元，同比+43.0%，扣非归母净利润15.0亿元，同比+46.1%。整体业绩符合此前预告。Q4业绩符合预期，全年保持盈利逐季改善趋势。2021年顺丰件量105.5亿，同比增长29.7%，市占率9.7%。分季度扣非归母净利：-11.3/6.6/8.1/15亿元，逐季经营改善。Q4扣除嘉里并表3.7亿后，扣非后净利11.3亿，同比+10%，环比+40%。观察Q1-Q4顺丰扣非净利润率分别为-2.7%，1.4%，1.7%，2.1%，盈利能力逐季度改善。核心快递业务经营稳健，新业务扭亏进程加快。2021年时效快递营收+7.3%，经济快递营收+54.7%，时效增速稳健、经济快递结构调优；快运+25.6%，同城+59.1%，供应链及国际+200%，新业务维持较快增长。分业务利润来看：2021年速运分部净利润3