安信证券：中航沈飞（600760）-2021业绩稳步增长，2022业绩增幅有望加速

中航沈飞(600760)事件：近期公司发布2021年年报及2022年一季度业绩预告。2021年，公司实现营收340.88亿元，同比增长24.79%，实现归母净利润16.96亿元，同比增长14.56%，扣非归母净利润15.97亿元，同比增长69.93%。2022Q1，公司预计营收同比增长约29%，预计实现归母净利润约5.09亿元，同比增长47.5%，高于市场预期。2021年销售毛利率稳步增长，研发比例持续加大，公司治理水平不断提高。2021年公司销售毛利率为9.76%，同比增加0.53pct，主要得益于主营航空产品毛利率的提升。2021年公司研发费用率1.94%，同比增加0.89pct；期间费用率为3.65%，同比增加0.01pct，公司管理费、财务费比例持续降低。我们认为，2021年公司研发费用大幅增长，表明新型号进展有望加速，公司技术实力有望进一步增强；公司管理费、财务费比例降低，表明公司管理水平不断提高，财务状况持续改善。2021年合同负债、预付款项显著增长，2022年预计关联交易金额增加，表明产业链景气度有望持续提升。截至2021年底，公司合同负债为365.35亿元，环比增加53