安信证券：环旭电子（601231）-全球化布局打开成长空间，工业与车电业务有望放量

环旭电子(601231)事件：3月29日，公司发布2021年年报，实现营业收入553.00亿元，同比增长15.94%；实现归母净利润18.58亿元，同比增长6.81%；实现扣非归母净利润16.95亿元，同比增长4.93%；拟向全体股东派发现金红利0.26元/股。业绩符合预期，公司稳健成长：2021年公司实现营收553.00亿元，YoY+15.94%，主要由于飞旭并表，电动汽车、智能制造、新能源产业发展带动EMS/ODM业务快速增长，以及新产线的陆续投产；实现归母净利润18.58亿元，YoY+6.81%。盈利能力略有下降，但费用管控水平提升。毛利率9.62%，YoY-0.83pct，净利率3.36%，YoY-0.29pct，主要受供应链吃紧、采购与运输成本上行、以及收购飞旭产生的资产溢价分摊及相关成本增加等因素影响；销售/管理/财务费用率共计3.05%，YoY-0.18pct。经营性现金流净额-11.02亿元，YoY-176.74%，主要为应客户订单需求，存货增长所致。根据公司公告，2022年1-2月公司实现营收90.45亿元，YoY+28.55%。我们认为制约公司盈利水平的不利因素将逐