东方财富证券：广和通（300638）-2021年报点评：业绩表现亮眼，现金流短期承压

广和通(300638)【投资要点】公司发布2021年报，全年实现营业收入41.09亿元，同比增长49.78%，符合前次预期，实现归母净利润4.01亿元，同比增长41.51%，实现扣非归母净利润3.73亿元，同比增长42.72%，略低于前次预期。模组产品收入持续高增，未来有望延续量价齐升趋势。受益于物联网的高景气和公司良好的经营策略，公司主营业务无线通信模组产品收入为38.22亿元，同比增长42.03%，占总营收比重为93%。盈利能力方面，主要受上游原材料涨价影响，公司2021年综合毛利率为24.45%，同比下滑3.97pct，得益于公司优秀的费控能力，公司去年销售净利率仅下滑0.57pct至9.77%，在行业内仍处于领先水平。虽然毛利率下滑显著，但受益于产品迭代升级，公司2021年模组平均销售单价约为110元，同比提升约4元，我们认为随着全球范围内2G、3G的逐步退网和5G网络的建设恢复，Cat1及5G模组的上量有望带动公司销售继续呈现量价齐升趋势。现金流承压，加大存货保障供应链安全。受疫情影响上游供应紧张，公司调整了经营策略，提前进行大规模备货备料应对下游旺盛需求，截至去年底公司存货