国信证券：九阳股份（002242）-炊具业务增长靓丽，原材料压力影响盈利

九阳股份(002242)核心观点受行业及原材料影响，全年经营承压。九阳股份2021年实现营收105.4亿/-6.1%，归母净利润为7.5亿/-20.7%，归母扣非净利润为6.0亿/-12.3%。其中Q4实现营收35.1亿元/-15.3%，归母净利润为0.8亿元/-72.2%，归母扣非净利润为0.5亿元/-35.8%。公司拟每10股派现金红利10元（含税），股利支付率为102.9%。受到行业和同期高基数的影响，公司的营收有所承压，但相较于2019年依然增长12.7%；利润则受到原材料价格高企影响。外销增长较为强劲，内销承压但炊具表现靓丽。公司2021年外销收入14.6亿，同比增长56.1%。外销收入的增长主要得益于SharkNinja关联交易的大幅增长和公司自有外销渠道的收入增长。2021年九阳向JS关联销售11.9亿，同比增长60.3%；自有渠道外销2.7亿，同比增长40%。2021H2受到海运等影响，关联销售金额增速有所放缓，同比增长1.6%至6.6亿。但根据公告，10月26日-12月31日向JS关联交易销售额为3.6亿，同比增长16.8%，Q4外销或有所好转。内销方面，公司2021