国信证券：京东方A（000725）-21年OLED出货量全球第二，技术驱动经营稳中提质

京东方A(000725)核心观点21年营收同比增长61.8%，归母净利润同比增长413.0%。21年公司营收2193.10亿元(YoY:61.8%)，归母净利润258.31亿元(YoY:413.0%)；其中4Q21营收560.31亿元(YoY:65.5%,QoQ:0.1%)，归母净利润58.16亿元(YoY:127.2%,QoQ:-19.8%)。业绩高增长得益于：1)上半年LCD行业延续高景气，虽然下半年LCD价格高位回落，公司通过调整产品组合积极平抑价格波动；2)公司OLED出货量快速提升，12月单月出货量首次突破千万级。21年毛利率同比提升9.16pct至28.87%，4Q21毛利率有所回落。21年上半年LCD行业延续高景气，公司毛利率从4Q20的28.16%进一步提升至2Q21及3Q21的33.96%/33.55%，随着下半年LCD价格高位回落，4Q21毛利率下降至19.63%。根据Omdia，22年3月32/43/65英寸LCD电视面板价格较21年7月已回调56%/50%/40%，且已趋近现金成本水平，我们认为LCD价格继续向下调整的空间不大。随着LCD扩产进入尾声，我们看好行