开源证券：广发证券2021年年报点评：公募和财富管理业务高增，拟实施股权激励彰显信心

广发证券(000776)公募和财富管理业务高增，头部优势明显，股权激励彰显发展信心2021年公司营业收入/归母净利润342.5/108.5亿元，同比+17%/+8%，ROE10.6%，与2020年持平，杠杆率3.7倍，同比+23%，业绩略低于我们预期。公司公募基金和财富管理业务线业绩高增，资管/经纪/利息净收入分别+51%/+21%/+16%，自营投资和投行收入有所下降。考虑到年初以来股市和偏股基金净值明显下跌，我们下调公司2022-2023年归母净利润预测至114.5/139.7亿元（调前152.2/184.6亿元），新增2024年归母净利润预测172.4亿元，对应2022-2024年EPS1.50/1.83/2.26元。我们估算2021年公司大财富管理线条(广发基金+易方达基金+广发资管+代销)贡献净利润32亿元，同比+13%，利润贡献29%，略低于我们预期，主要受广发资管影响。公司拟回购A股实施限制性股票激励，回购总额2.03亿至4.06亿，利于建立长效激励约束机制，展现对公司发展前景的信心。公司ROE水平行业领先，2021年分类评价重回AA级，旗下公募基金头部优势显著，投行和资