西部证券：宏观专题报告：REITS发展国际经验系列：日本REITS的40年

日本 REITs 近四十年发展历程回顾。 1） 1985-1995 年：从地产泡沫破灭到不动产证券化探索。 80 年代后期日本地产泡沫破灭，此后日本开始不动产证券化的探索。 2） 1998-2000 年：重要立法期。 1998 年日本颁布《特殊目的公司实现特定资产流动化法》（简称《 SPC 法》）， 2000 年 11 月日本修订《关于证券投资信托及证券投资法人的法律》（简称《投信法》），标志日本 REIT（简称 J-REIT） 的诞生。与上市不动产公司相比， J-REIT 更像“壳公司”，不雇佣职员、不动产运营全权委外、接近 100%分红以及税收优惠。 3） 2001-2007 年：快速扩张期。 2001 年 3 月东京证交所开设 J-REIT 市场， 2003 年 7 月日本开放 FOF 基金对 J-REIT 的投资渠道， 2005-2007年国际资金大量涌入日本 J-REIT 市场。 2001-2007 年 J-REIT 市值从 0.2万亿日元增至 5.1 万亿日元；同期日本股票市值从 275.2 万亿日元增至509.9 万亿日元、 债券市值从 552.1 万亿日元增至 790.