华福证券：银行：4月新增社融转负怎么看？

投资要点： 政府债和表外融资拖累，社融单月增量转负 4月新增社融读数少见转负，当月新增-1987亿元，同比少增1.42万亿元，低于wind一致预期。4月末存量社融同比增速8.3%，环比3月末下降0.4pct。 政府债和表外票据是4月社融同比少增的主要拖累项。今年政府债发行节奏较缓，4月政府债券净融资-984亿元，同比少增5532亿元。表外未贴现银承新增-4486亿元，同比多减3141亿元。 信贷均衡投放，结构有待优化 4月信贷实现均衡投放，当月新增社融口径人民币贷款3306亿元，同比少增1125亿元，人民币贷款同比增速9.6%，与上月保持一致。 4月信贷新增结构欠佳，增量仍然集中在企业端，票据融资大幅同比多增是主要拉动项。4月企业贷款新增8600亿元，同比多增1761亿元，其中票据融资新增8381亿元，同比多增7101亿元。考虑到表内票据融资和表外未贴现银承通过票据贴现相互转换，票据融资大幅增长或是表外融资同比少增的重要原因。 居民部门信贷需求依旧疲弱，4月份居民户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元。随着新一轮政策逐渐落地，包括大规模设备更新、消费品以旧换新、部分城市进一步放松