安信证券：瀚蓝环境（600323）-垃圾焚烧发电持续扩张，城燃业务有望逐季改善

瀚蓝环境(600323)事件：公司发布2021年年报，全年实现主营业务收入117.77亿元，同比增长57.41%；归母净利润11.63亿元，同比增长10.01%；扣非归母净利润11.24亿元，同比增长10.17%，业绩符合预期。城燃业务短期拖累业绩，销气量提升带来长期成长动力：据年报披露，佛山市南海区建筑陶瓷企业清洁能源改造工程完成，天然气销售量达9.87亿方，同比增加57.18%，创历史新高。受国际能源价格持续上涨因素影响，天然气综合采购成本不断攀升，而受限于限价政策，导致大用户在第三季度开始出现购、销差价倒挂现象。子公司南海燃气发展的净利润从2020年的1.56亿元下降到2021年的18.7万元。2022年一季度，城燃业务依然承压，但公司积极争取顺价，同时补充优质气源，预计2022年4月起，天然气购、销差价倒挂情况有望得到改善，天然气业务可争取实现扭亏。公司预计全年能源业务2022年有望实现盈亏平衡。我们认为城燃成本端压力为短期因素，若气价回落，则销气量提升将带来长期成长动力。垃圾焚烧发电持续扩张，在建拟建项目充足：公司生活垃圾焚烧发电项目合计规模34150吨/日（不含参股项目），