国信证券：广和通（300638）-业绩符合预期，长期增长动能充足

广和通(300638)核心观点2021年业绩符合预期。2021全年公司实现营收41.09亿元，同比+49.8%；实现归母净利润4.0亿元，同比+41.5%；实现扣非归母净利润3.73亿元，同比+42.7%。全年业绩基本符合预期。收入逐季增加，盈利能力受供应短缺影响。2021年公司维持高增长，实现收入逐季增加，21Q4公司实现营业收入12.56亿元，同比+62%，环比+22%；实现归母净利润0.78亿元，同比+31%。主要受益于物联网市场需求持续高景气，公司产品线丰富以及市场营销布局逐渐完善。2021年公司毛利率为24.1%，同比-4.2pct，主要受物料短缺和产品结构变化影响；净利率为9.8%，同比-0.5pct，同步下降。不过公司净利率降幅显著低于毛利率降幅，主要由于管理效率提升以及规模效应释放，期间费用率下降。从量价关系来看，一方面报告期内公司推出多款5G产品，另一方面公司针对物料紧缺进行价格传导。因此公司模组产品实现量价齐升，2021年公司模组产品出货量达3476万个，同比+37%，对应产品均价为115元，同比+7%。持续强化研发、营销与供应链能力，奠基长期成长。2021年公司研