国信证券：宇通客车（600066）-四季度单车净利润企稳，行业弱复苏

宇通客车(600066)核心观点2021年归母净利润+19%，业绩复苏。宇通客车发布2021年年报，公司2021年实现营收232亿元，同比+7%；实现归母净利润6亿元，同比+19%。Q4实现营业收入76亿元，同比-6%；实现归母净利润4亿元，同比-2%。毛利率小幅增长，净利率改善。公司2021年毛利率为18.7%，同比增长1.1pct，净利率为2.7%，同比增长0.3pct。Q4毛利率为21.2%，同比增加6.8pct，环比提升0.3pct；净利率为4.8%，同比提升0.4pct，环比提升2.7pct。费用率略有下降。2021年公司四费率为17.3%，同比下降1.1pct，其中管理/研发/销售/财务费用率分别为10.56/6.72/7.29/-0.52pct，同比变动-0.44/-0.43/0.13/-0.86pct，财务费用变动较大，主要受外币评估汇兑损益影响。单车净利润企稳。单车净利润方面，2021年单车净利润为1.8万元，同比提升0.3万元。分季度情况波动较大，受益于公司新能源客车量价齐升，公司Q4单车净利润为3.0万元，同比提升0.6万元，环比提升1.8万元。大中客龙头，行业进