首创证券：贝泰妮（300957）-公司简评报告：研发驱动产品力提升，各渠道贡献亮眼业绩

贝泰妮(300957)事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入40.22亿元，同比+52.57%；实现归母净利润8.63亿元，同比+58.77%。点评：各渠道实现快速增长，品牌影响力进一步加强。分渠道看，报告期内公司线上自营/线上经销/线下自营/线下经销渠道分别实现营业收入25.32/7.67/0.02/7.06亿元，同比分别+52.72%/+49.42%/-34.52%/+58.27%收入占比分别为63.19%/19.15%/0.04%/17.62%。其中，公司在阿里系平台实现营收18.18亿元，同比+45.56%，营收占比45.36%。公司坚持线下为基础，线上为主导的销售模式，加大线上资源投入力度，核心品牌“薇诺娜”知名度及影响力进一步加强，“WINONABaby”品牌亦在“双十一”期间获得大量关注。2021年公司线上核心自营店铺日均订单个数同比+1.1万单至3.87万单，人均消费频次同比+0.02次至1.76次。盈利能力小幅提升，现金流量充裕。公司全年毛利率同比-0.24pct至76.01%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.2/+0.12/+0.4/-0.22