中泰证券：士兰微：21年净利大增，22年产能开出业绩充分释放

士兰微(600460)事件概述：公司发布年报：21年营收71.94亿元，同比+68%，归母净利15.18亿元，同比+2145%，扣非归母净利8.95亿元，较20年扭亏。经测算，公司21Q4实现营收19.72亿元，环比+3%，同比+50%，该季归母净利为7.90亿元，环比+166%，同比+3288%，扣非归母净利为2.08亿元，环比-27%，同比扭亏。把握高景气，盈利能力大幅提升半导体行业高景气下，公司IC、功率、MEMS、LED业务营收大幅增长，综合毛利率显著改善，使得利润大幅增加。分项来看，功率分立器件营收38亿元，YoY+73%；IGBT汽车电驱模块已实现批量供货；IPM模块21年白电搭载数超过3800万颗，YoY+110%；MCU在工业、光伏、变频家电领域取得广泛应用；手机快充芯片组出货量有较大提高；PMIC方面，推出多款PoE（以太网供电）芯片，满足安防等领域需求；LED领域，士兰明芯LED芯片产线毛利率提升至16.88%，全年实现盈利，美卡乐光电营收同比+80%。下游多领域景气共振下，公司营收快速成长、净利实现扭亏或爆发式增长。此外，公司享有的安路科技、视芯科技净资产按期末公