华金证券：电气设备：多地长协电价落地，电力市场化进程持续推进

事件点评 广东省2025年度交易总成交电量3410.94亿千瓦时，同比+32.10%，成交均价391.86元/MWh，较去年下降73.76元/MWh，同比-15.84%。 江苏省2025年度交易总成交电量3282.2亿千瓦时，同比-8.98%；成交均价为412.45元/兆瓦时，较去年下降40.49元/兆瓦时，同比-8.94%。 年度电力交易落地，电价风险出清。广东方面，2025年度交易成交均价391.86元/兆瓦时，同比下降73.76元/兆瓦时（同比-15.84%）。年度交易电价承压主要系供需结构与市场竞争所致：（1）供需宽松：新能源装机迅猛增加，火电也有大量新增机组投产，叠加“西电东送”增量，使得电力市场供应充裕。2024年1~11月全国发电设备累计平均利用3147小时，比上年同期减少151小时，需求有所收紧。（2）煤价持续下行，到2025年年度交易时，市场动力煤价已低于长协煤价格。（3）月度/现货交易价格低位运行，11月4日至10日，广东省电力现货的平均价格降至每千瓦时0.3178元，同比下降26.74%；（4）售电侧竞争，发售一体的公司为维持市场占有率主动降价。相对而言，受资源禀