国信证券：安利股份（300218）-期待产品升级与利润加速

安利股份(300218)核心观点安利股份披露年报。2021全年实现营收20.46元（+32.28%），归母净利润1.32亿元（+161.42%），扣非归母净利润1.21亿元（+239.1%）。其中四季度单季营收5.58亿元（+12.1%），归母净利润3327万元（-0.4%），公司业绩保持较快增长，收入和扣非利润增速逐季提升。公司拟每10股派发现金红利2.1元（含税）。业绩基本符合预期，产品升级正当时。全年营收增长主要为量价齐升，销量上21年较上年同期增加12.3%，同时考虑到公司21年放量的单价更高、更为环保的无溶剂产品比例提升，公司产品结构优化，主营革产品销售单价较上年同期增长15%。全年毛利率显着提升，原材料价格影响下半年毛利率表现。受益于产品与客户的双重进步，公司全年毛利率有所提升，达到22.9%，同比2020年提升3.6个百分点。公司采购成本约占主营业务成本60%以上，原材料中石油制品衍生品较多，考虑到21年下半年起原材料价格涨势，21年下半年公司毛利率环比略有下降，21年Q1-Q4的毛利率分别为23.7%、24.8%、21.1%、22.2%。长期看突破环保型产品值得期待。传