首创证券：晨光股份（603899）-公司简评报告：传统核心业务维持稳健，新业务增长表现靓丽

晨光股份(603899)事件：2021全年实现营业收入176.07亿元，同比+34.02%；实现归母净利润15.18亿元，同比+20.9%，扣非后归母净利润13.5亿元，同比+22.38%。点评：科力普及零售大店业务增长动能强劲，全年经营表现符合预期。分业务来看，全年公司传统核心业务/科力普/零售大店业务分别实现营业收入88.80/77.66/10.54亿元，分别同比+17%/+55%/+61%。科力普及零售大店业务成功接棒传统核心业务成为公司主要增长动能，全年经营表现符合预期。从单季情况来看，公司Q4单季实现营收54.56亿元，同比+18.61%，单季实现归母净利润4.01亿元，同比+16.98%，单季实现扣非后归母净利润3.57亿元，同比+15.35%。业务结构变化致使毛利率有所下滑。低毛利率的办公直销业务（毛利率：9.37%）收入占比快速提升叠加年内原材料价格上涨等因素，公司全年毛利率同比-2.15pcpts至23.21%。然而，公司费用管控有效，期间费用率同比-0.99pcpts至13.28%，其中，销售费用率-0.46pcpts至7.94%，管理及研发费用率-0.5pcpts