首创证券：百亚股份（003006）-公司简评报告：电商渠道增速靓丽，全年经营表现符合预期

百亚股份(003006)事件：公司发布2021年年度报告，全年实现营业收入14.63亿元，同比+16.97%；实现归母净利润2.28亿元，同比+24.89%，实现扣非后归母净利润2.11亿元，同比+16.83%。点评：加大费用投放力度致使下半年业绩增速下滑，全年经营表现符合预期。公司全年新品有序投放，且国内市场及电商渠道稳步发展，全年经营表现符合预期。从单季情况来看，公司Q4单季实现营收3.79亿元，同比+10.17%，增速受全国多地疫情反复影响较上半年有所放缓。Q4单季实现归母净利润0.55亿元，同比+4.01%；实现扣非后归母净利润0.50亿元，同比-1.06%。业绩增速下滑的原因主要为公司为加快全国市场开拓节奏，加大了品牌费用投放力度。我们认为随着公司收入规模持续增长带动规模效应逐步释放，盈利能力有望逐步改善。中高端产品占比持续提升，公司全年综合毛利率逆势增长。在原材料价格大幅上涨趋势下，公司全年毛利率仍同比+2.05pcpts至44.71%，主要原因为公司产品结构持续优化，中高端产品自由点卫生巾收入占公司卫生巾收入比例超过95%，成为业绩增长主要动力。期间费用率同比+2.8pc