国信证券：三花智控（002050）-2021年归母净利润同比增长15%，汽零板块业绩有望持续兑现

三花智控(002050)核心观点2021年归母净利润同比+15.2%，业绩实现稳健增长。公司2021年实现营收160.2亿元，同比+32.3%；归母16.8亿元，同比+15.2%；扣非归母14.9亿元，同比+17.1%。2021Q4实现营收43.01亿元，同比+22.3%,环比+6.3%；归母3.9亿元，同比+5.7%，环比-16.6%。2021年毛利率25.68%，同比-2.16pct（预计主要系海运运费上涨、原材料涨价后调价机制滞后性以及汽车零部件组件产品占比提升影响）；费用管控得当，2021年四费费用率13.49%，同比-3.15%。其中研发费用率上升0.4pct。2022年1-2月，公司实现营收30.6亿元左右，同比增长约40%，实现归母2.9亿元左右，同比增长约20%。随主流EV客户放量，汽零业绩有望持续兑现。2021年汽零业务实现营收48.0亿元，同比+94.5%；归母5.8亿元，同比+74.8%；其中新能源汽车产品占比83%；汽零业务净利率12.1%。公司作为深耕热管理赛道的龙头企业，预计2022年汽零业务将持续提速，受益于新能源市场高景气及客户放量、组件产品占比提升拉动