开源证券：非银金融行业2023年报业绩前瞻：保险NBV高景气，手续费收入拖累券商盈利

保险：供需两端改善催生2023年负债高景气，权益头寸拖累利润负债端供需两端改善叠加预定利率下调带来的外部催化，预计2023年上市险企NBV同比实现较快增长。权益市场波动较大，拖累险企归母净利润表现，2023Q4沪深300指数跌幅7.0%，预计对上市险企全年利润造成一定拖累，我们预计上市险企在新准则下利润同比受权益市场表现拖累有所承压，单Q4面临一定压力。供需两端改善趋势有望延续，负债端表现或超预期，关注保险股β弹性。养老、储蓄需求仍然旺盛，竞品竞争力走弱下保险产品吸引力提升；叠加供给端个险转型见效和银保以量补价的驱动，供需两端有望支撑2024年一季度NBV超预期。目前上市险企PEV估值位于历史底部位置，保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法，关注后续资产端催化。推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。券商：手续费收入拖累2023年盈利表现，低估值关注beta催化（1）2023年市场交易低迷、IPO收缩，偏股基金保有规模承压、基金降费对大资管业务收入带来压力，我们预计券商三项手续费收入同比承压；债市表现同比改善而股市仍相对承压，低基数下我们预计券商大自营投资收益