国金证券：24FY&25Q1风电板块业绩总结：拐点确立，景气上行迎量价齐升

1600元/kW，但全年销售价格仍然大幅下降。通缩周期下，24年【SW风电设备】实现营收1920亿元，同比-3.5%；实现归母净利润57.5亿元，同比-26.6%。 25Q1业绩拐点确立，行业景气向上。25Q1新增风机招标28.6GW，同比+23%，需求高增趋势延续；Q1受抢装影响需求淡季不淡，叠加海风开工提速，板块景气持续向上。25Q1【SW风电设备】实现营收372亿元，同比+15.4%；实现归母净利润12.5亿元，同比+2.8%，近三年Q1归母净利润同比首次转正，行业拐点确立。 整机制造业务盈利筑底，25Q1整机环节电站转让放缓，制造端盈利重要性提升。25Q1整机环节盈利同比下降，主要受电站转让放缓影响，制造端盈利重要性逐步凸显。24年行业头部企业风机销售价格下降至1550元/kW，结合行业当前中标均价，预计进一步下降空间不大；25Q1头部企业出海加速，看好“陆风通胀”+“两海”占比提升驱动盈利趋势性改善。 塔桩环节盈利分化，出口企业表现亮眼。2024年塔桩环节企业受国内陆塔业务单价下降、海风需求不及预期等因素影响盈利普遍承压，但出口业务实现放量的大金重工受益于海外收入占比提升、盈