首创证券：金山办公（688111）-公司简评报告：产品渗透增强，订阅业务持续高增

金山办公(688111)事件：3月24日，金山办公发布2021年年报。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.41亿元，同比增长18.57%，实现扣非净利润8.40亿元，同比增长37.32%。毛利率继续维持高位，各项费用率变动不大。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%，主要系国内个人办公服务订阅业务的持续快速增长、国内机构订阅业务的持续稳定增长以及国内机构授权业务的爆发式增长所致。2021年公司整体毛利率为86.91%，相比2019年下降0.79个百分点，整体毛利率继续维持高位；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为21.2%、9.9%、33%和-0.52%，相比20年分别变化了-0.2、0.5、1.6和-0.1个百分点。个人订阅业务高速增长，月活设备与付费用户持续增加。公司个人办公服务订阅业务继续围绕从工具到服务的转型深耕细作，通过内部开发与外部合作补强产品功能，完善用户体验。2021年国内个人办公服务订阅业务收入达14.65亿元，较上年同期增长44.20%。此外，公司相继克服疫情后流量自然回落、市场竞争激烈