东兴证券：北新建材（000786）-石膏板渐进收获期，海外和两翼促新成长

北新建材(000786)2021年北新建材实现营业收入210.86亿元，同比增长25.49%；归属于母公司净利润为38.94亿元，同比增长22.74%，EPS2.0元。量价齐升带来业绩增长，资产周转效率提升ROE水平。公司营业收入的增长得益销售的量价齐升，2021年石膏板销售价格同比提高6.31%，销量提高了18.91%，是公司2011年以来的第二次量价齐升（第一次是2017年）。公司综合毛利率同比下降1.85个百分点，主要是防水材料的原材料价格上涨不能被有效传导，防水材料毛利率同比下降10.5个百分点；但石膏板原材料涨价得到较好传导，毛利率反而同比提高了1.36个百分点。综合毛利率下降导致公司净利润增速低于营业收入增速，净利润率水平下降。但公司资产运营效率提升，扣非摊薄ROE同比提高了1.37个百分点。市占率高位继续较快提升，低成本优势下石膏板国内进入收获期。公司作为石膏板龙头，生产线在原材料供应商附近和市场需求较好的合适位置布局，占领原材料和市场的制高点，2021年全国建设74个石膏板生产基地，实现了全国市场的全覆盖。公司产能市场占有率高达68.53%,并较去年提高9.45个百分点