中泰证券：滨江集团（002244）-2021年拿地有多少潜在利润？

滨江集团(002244)2021年新增货值充足，净利润率约10.04%2021年，公司合计获取土地38宗，合计拿地金额741亿元；其中，杭州拿地金额为298.86亿元，位居杭州拿地金额榜第一。我们预计公司2021年拿地项目可售货值为1412亿元，可实现净利润142亿元，归母净利润71亿元。由于项目售价及建安成本容易受各种因素影响产生波动从而影响利润率，我们对其进行了敏感性测算：单方成本不变前提下，整体销售均价每上涨0.5%，净利润率约提高0.3个百分点，权益净利润率约提高0.2个百分点；销售均价不变前提下，单方成本每下降0.5%，净利润率约提高0.3个百分点，权益净利润率约提高0.2个百分点。净利润率及权益净利润率中枢分别为10%及5%。省内全面布局、拿地权益提高，利润率维持稳定2018年以来，公司积极扩张土储，保持杭州龙头地位的同时，向浙江省内其他城市拓展。2018年-2021年，公司新增计容建筑面积分别为347、295、432及462万方，其中杭州市拿地占比分别为39%、54%、75%及39%。2021年公司增加浙江省内杭州市外拿地占比。新房限价后，杭州房地价差缩窄，项目利润率受到