浙商证券：食品饮料行业：大众品22Q2投资策略报告-疫后反弹，谁拔头筹？

以史为鉴：2020年大众品板块在疫后快速反弹，估值持续提升 2020年多数大众子板块走势跑强沪深300，其中速冻品、调味品受益于疫情领涨大众品板块，20年分别实现151%以及121%的涨幅。具体来看： 1）20Q1：居家囤货消费场景的板块受益，餐饮产业相关板块受损。2020年1月疫情爆发，全国实现严格管控，居家办公消费场景使速冻、调味品、零食等板块受益；分别在20Q1上涨32.5%、17.2%、19.2%；与此同时由于餐饮企业短期停摆，春节前后的聚饮场景消失，啤酒等相关板块受损，20Q1下跌9.6%。 2）20Q2：板块持续复苏，餐饮消费需求开始回补。4月疫情得到有效控制，社会活动开始恢复，餐饮消费需求回补，如卤制品门店恢复经营，20Q2实现35.7%的涨幅；啤酒板块伴随消费旺季到来和餐饮恢复，实现46.2%的涨幅；调味品板块B端餐饮开始恢复，C端经过库存消化，进入补库存阶段，板块实现24.8%的涨幅；其他板块也陆续有补偿性消费，皆实现较大涨幅。 3）20Q3：需求进一步修复，叠加中报业绩催化，板块持续上行。20Q3虽然疫情在各地有散点爆发，但是对于社会活动的影响相对较小，大众品各板块