财通证券：华东医药（000963）-腹有诗书气自华，公司价值再发现

华东医药(000963)核心观点市场对于公司的认知存在一定不足，本报告面对市场最为关心的几个关键问题，进行深入分析：1）公司的医美管线在全行业来看处于什么水平？2）公司的工业制药板块何时见底？国谈/集采对于公司业绩还有多大影响？3）公司还有哪些未引起足够关注的亮点？公司的医美管线在全行业来看处于什么水平？评估医美业务优秀与否，首先要明确对于开展医美业务最关键的两个能力：BD和营销。前者决定公司管线质地，后者决定管线产品能否兑现。全行业比较来看，公司医美板块是行业第一梯队。首先是产品管线兼备质与量，管线覆盖注射剂与医疗器械等，丰富度最高；并且涉及再生类制剂、体重管理等蓝海大赛道，公司产品进度靠前且具有差异化优势。其次是营销能力，从少女针上市仅四个月便斩获约1.5亿元销售额便可知一二，对于其新建医美销售团队能力的忧虑一扫而空。公司营销能力奠定其爆款品种制造能力，高水平管线布局也支撑起其接续推出爆款的可能性。我们预测公司医美业务2021-2023年有望以30%以上高增速发展，预计2021-2023营收分别为7.20/11.03/14.35亿元（126%/53%/30%yoy）。工业制药板块何