光大证券：保险行业系列报告五：健康险深度研究：释放需求深化供给，广阔市场应有期待

商业健康险有望成为行业下一个增长引擎。（1）“健康中国”战略背景下，商业健康险发展逐渐受到重视。（2）健康需求升级+财政负担加重，商业健康险具备发展土壤。 我国老龄化程度不断加深，健康风险将逐渐加大，随着城镇居民生活水平提升+疫情下医疗保健支出刚性属性凸显，未来健康险需求将加速升级。然而我国财政负担不断加重，根据 WHO 口径 2019 年我国居民自付卫生支出占比（35.2%）远超美国、英国、德国等，亟需商业健康险补充。（3）健康险收入增速虽放缓，但未来发展空间仍大。2020 年我国商业健康险赔付支出占卫生总费用比例不足 5%，而美国该比例在 2019 年便已达 31.5%,同时对比海外，我国健康险深度及密度远低于美国、澳大利亚、德国、法国等，未来发展空间仍大。产品创新与市场细分有助于释放需求。（1）重疾险：重疾重定义虽导致新产品销售承压，但也利好费率厘定， 困境主要来自供给端， 各公司重疾险产品主要承保责任差异不大。 未来重疾险产品若能加大创新力度，通过区域定制、人群细分和设置多项可选责任以提高产品性价比和扩大受众面，随着新高质量代理人的招募与培育，重疾险未来仍是主力产品。（2）医疗