中泰证券：光伏屋面防水行业深度报告：屋面光伏贡献百亿防水增量，龙头渠道+技术优势显著

投资要点 我们此篇报告的亮点：1）材料：只有高品质的TPO卷材能满足屋面光伏防水要求，部分TPO卷材耐候性能无法实现25年寿命。2）技术：光伏与防水企业防水处理不同，防水企业的方案是将成熟的防水技术与光伏组件融合提供一体化解决方案，防水性能已历经市场检验。3）市场空间细致测算：光伏屋面防水需求来自工业屋面，存量屋面需求应拆分成整县试点和非试点县分别测算；新建屋面无论是否加装光伏都需防水处理，其防水增量需求来自更换防水方式的价差。4）防水企业优势：防水企业能切入光伏屋面防水市场的核心优势在于其掌握优质屋面业主资源，可利用渠道引流。同时龙头资金优势可支撑在设备和原料高投入，构筑材料和技术壁垒。 政策推动分布式光伏发展，光伏屋面防水迎发展良机。分布式光伏受整县推进（报送整县676个，占比23.8%）、双碳政策（2025年新建厂房光伏覆盖率达50%）、电价上调（成本压力催化工业屋面光伏应用）共同驱动，望迎快速发展。屋面光伏处理好防水是前提，光伏组件25年生命周期需要保证防水同寿命，现有屋面防水寿命短且加装光伏易加剧渗漏，催生高品质防水新需求，光伏屋面防水迎发展机会。 材料上，高品质TPO卷材出