安信证券：舍得酒业（600702）-双品牌驱动高成长，全国化引领未来

舍得酒业(600702)事件：公司发布年报，2021年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润49.69/12.46/12.11亿元，同比+83.80%/+114.35%/+120.89%；21Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润13.62/2.76/2.51亿元，同比+44.89%/+2.12%/-3.51%。期末合同负债6.58亿元，环比21Q3末降1.94亿元，同比2020年末增2.9亿元。双品牌战略发力，收入延续高增。公司乘次高端快速扩容东风，稳步推进“舍得+沱牌”双品牌战略，报告期内酒类销售收入大幅增长。具体来看，舍得系列销售量8054吨，同比+60%；沱牌系列销售量31082吨，同比+192%。中高档酒（舍得、沱牌天曲）/低档酒（沱牌大曲、高线光瓶等）收入同比+81.9%/+218.7%，品味、智慧、超高端等均有较快增速，低端贴牌开发单品低基数下实现快速发展。全国化布局加速，渠道管控精细化。分区域看，2021年公司省内/省外收入同比+128%/+81%，主要系省内渠道不断下沉，省外加大招商铺货力度所致。报告期内公司加速全国化布局，截至2021年公司经销商共计2252家，同比