国信证券：读者传媒（603999）-期刊龙头，多元布局谋求成长新格局

读者传媒(603999)核心观点国内领先期刊品牌。1）公司主要从事期刊、图书、教材教辅等纸质出版物的出版、发行、阅读服务及电子出版物、在线教育、文化创意等领域。其中出版业务主要包括期刊出版及新媒体运营、一般图书出版、教材教辅出版等。发行业务主要为期刊、图书、电子出版物的批发及零售。公司年出版图书3000余种，主管主办报刊共13种、月均发行量573万册（含数字版），其中核心产品《读者》杂志是全国最具影响力的期刊之一，单刊期销量位列全国同类期刊出版物市场首位，累计发行量超过21亿册，具备遥遥领先的品牌和用户优势。业绩增长稳定。1）公司过去10年营收增长较为稳定，从2011年的6.1亿元增长至2020年的10.84亿元，10年复合增速为5.9%；净利润受高毛利的期刊业务冲击较为明显等因素影响，从同期的1.4亿元下降至2020年的0.74亿元，10年复合增速为-6.1%；2）从近期表现上来看，随着互联网对期刊业务的冲击高峰过去，公司期刊业务增速趋于稳定，同时在教材教辅、一般图书业务增长推动之下，公司2019年以来营收及净利润实现较为显著增长，2019/20年营收增速分别为28%、12%，净利润