西南证券：上海家化（600315）-2021年年报点评：品牌优化渠道升级，盈利能力大幅改善

上海家化(600315)事件：公司发布2021年年度报告，2021年全年实现营业收入76.5亿元，同比增长8.7%；实现归母净利润6.5亿元，同比增长50.9%，实现扣非归母净利润6.8亿元，同比增长70.8%，主要系公司持有或处置金融资产收益-0.4亿元。Q4单季度实现营收18.2亿元，同比增长8.7%，实现归母净利润2.3亿元，同比增长93.8%，实现扣非归母净利润2亿元，同比增长68.3%，主要因为提高品牌聚合度策略见效，四季度业绩增速亮眼。疫情影响减弱，护肤品业务持续发力。2021年疫情得到稳定控制，线下渠道逐步恢复，同时公司主营业务结构改善，营收取得快速增长。分渠道来看，线下营收44.3亿元，同比增长9.3%，线上渠道营收32.1亿元，同比增长7.9%。分业务来看，护肤品业务表现亮眼，去年实现营收27亿元，同比增长22.2%，其他主营业务个护家清、母婴及合作品牌分别实现营收24.1亿元、21.6亿元和3.7亿元，分别同比增长31.6%、28.3%和4.9%。主营业务全线发力，带动公司整体营收实现稳定增长。坚持多平台和品牌聚合策略，盈利结构改善。2021年公司毛利率为58.7%