国金证券：有色金属行业研究：稀土＆小金属周报：11月锑品出口有所恢复，继续关注钼去库

本周（12.16-12.20）沪深300指数上涨0.41%，其中有色指数下跌1.76%。个股层面，本周鑫科材料、西部材料涨幅较大，分别上涨34.20%、16.16%；永杉锂业、华阳新材跌幅较大，分别下跌10.54%、8.67%。 稀土：氧化镨钕本周价格为39.23万元/吨，环比下降4.29%。氧化镝本周价格153.0万元/吨，环比下降7.83%。近期上游企业供应稳定，据百川盈孚预计12月氧化镨钕产量仍保持在8000-8300吨。近期价格下跌，或为主流企业经营策略发生变化，通过价格波动，调整库存水平；预计后市价格下跌空间有限。缅甸矿作为重稀土镝、铽，轻稀土镨钕供给的重要一环，新增资源费叠加供给扰动频繁，有望抬升行业成本曲线，从而抬升稀土价格中枢；持续关注缅甸局势。我们测算10月国内高端磁材消费领域需求增速分别环比/当月同比+3%/+37%，旺季需求持续兑现。我们测算若2025年稀土配额增速在15%以内，稀土全球供需有望持续改善。今年以来，稀土价格历经磨底，在供需改善预期显著加强和“类供改”政策催化的大背景下，商品价格重心逐步抬升；行业成本曲线上抬、供应扰动频繁，我们继续看多稀土价格上涨。