光大证券：上海家化（600315）-2021年报点评：21年毛利率提升明显促利润超预期，22年期待业务继续向好

上海家化(600315)21年收入、归母净利润分别同比增长8.73%、50.92%，利润超额完成激励目标公司发布2021年年报，实现营业收入76.46亿元、同比增长8.73%，归母净利润6.49亿元、同比增长50.92%，扣非归母净利润6.76亿元、同比增长70.76%。EPS0.97元，拟每股派现金红利0.29元（含税）。相比于此前发布的2021年股票期权激励目标（营收目标2021年77.52~84.66亿元，归母净利润目标4.305~5.04亿元），收入端略低于预期，但归母净利润大幅超额完成目标。归母净利润增速高于收入增速主要由于毛利率提升贡献，21年毛利率同比提升2.84PCT至58.73%（20年运输费用重分类至营业成本后比较），归母净利率同比提升2.37PCT至8.49%。分季度来看，公司2021Q1~Q4单季度营业收入分别同比+27.04%、+3.73%、-3.41%、+8.71%，归母净利润分别同比+41.92%、+81.69%、+4.60%、+93.75%。护肤品类收入同比增长22.22%、收入占比提升近4PCT分品类来看：护肤品类（包含佰草集、玉泽、典萃、高夫、双妹、