东兴证券：中国交建（601800）-地产包袱小，特许经营资产盘活空间大

中国交建(601800)2022年稳增长经济目标下，央企基建龙头受益大。但市场对央企基建企业的地产业务的影响存在顾虑比如对企业再融资的影响等，我们对央企基建龙头公司的地产业务和特许经营权资产情况进行横向比较，得出中国交建的地产包袱较小，受益于稳增长政策下的基建拖底大的结论。房地产行业资金困境对央企基建龙头资金状况存在影响。地产行业在“三条红线”政策的影响下，景气度持续下降。2022年1-2月土地购置面积、销售面积、新开工和竣工面积增速均出现出现负增长，分别下降42.3%、9.6%、12.2%和9.8%；房地产资金来源同比下降17.70%，其中2021年同比增速较高的定金及预收款和个人按揭贷款也同比下滑27%和16.9%。地产行业自身资金内生现金流情况依然不容乐观，央企基建龙头公司有部分房地产业务，叠加不能通过增发和可转债等形式再融资，资金状况确实会受到一定影响。中国交建地产相关资产的占比在央企基建龙头中最小。公司作为央企基建龙头在央企中涉足地产业务较少。从2021年上半年的数据看：中国交建的房地产开发产品和开发成本约为506.19亿元，资产占比仅为3.52%，较其他基建央企龙头公司的资