国信证券：上海家化（600315）-业绩增长51%，降本增效成果显著

上海家化(600315)业绩情况：经营改善成效凸显，持续降本增效中。公司2021年实现营收76.46亿元，同比+8.73%，实现归母净利润6.49亿元，同比+50.92%，在去年海外及特渠业务调整影响下仍然取得靓丽增长，主要系毛利率的提升以及精细化运营下费用的良好管控。分季度来看，21年Q4实现营收18.16亿元，同比+8.72%，归母净利润2.29亿元，同比+93.75%。营收分拆：高毛利护肤品类占比进一步提高，线上积极布局多平台。1）分品类：护肤品类销售额同比+22.22%，占比从20年提升3.9pct至35.31%，其中佰草集+30%,玉泽增长超20%，典萃增长超35%，高夫增长超15%，美加净增长接近10%，双妹增长超15%；个护品类中六神个位数增长，家安受特渠影响下降约13%；母婴品类中启初增速超20%，海外业务受海外供应链影响同比下降约1.7%；2）分渠道：线上占比42.04%，其中国内电商取得约+20%增长，特渠下降15%以上；公司持续推动多平台发展，21年共运营了82家店铺（20年36家）；线下商超渠道实现高个位数增长，百货同比+40%，CS渠道同比超+35%，公司未来