信达证券：出口链优选议价能力突出标的，加大稳健资产及新消费成长标的布局轻工制造

本期内容提要: 造纸：纸浆4月报价延续上涨，纸企减量提价。Arauco公布2025年4月报价，针叶银星/阔叶明星/本色金星分别为825/630/690美元（其中阔叶环比+20美元，其余持平），Q2全球浆厂加速减产节奏，其中RGR（Bracell、亚太森博中国、TobaPulpLestari）、南通王子、广西太阳、芬宝（Kemi、Joutseno）、Ilim、阿尔派、Mercer（月亮、和平河）均将在4-5月停机检修/转产、我们认为短期浆价或维系震荡偏强，后续通胀预期强化有望支撑浆价。多家纸企此前已宣布4月提价函，但受制于需求疲软，目前纸价仍保持平稳，我们预计伴随纸浆实际成交价格上移，纸企或将进一步提价、以涨促销。此外，万国太阳已宣布4-5月PM22白卡停机，后续供应减量有望助力提价落地。建议关注浆纸一体、盈利改善的仙鹤股份、太阳纸业、玖龙纸业、五洲特纸、华旺科技等。 家居：预计3月工厂接单改善、Q1收入端小幅下滑。我们预计定制企业3月工厂零售接单实现持平或个位数增长；预计软体企业3月床垫出货实现正增长，沙发前端亦有改善；预计智能家居企业线上&线下销售情况环比改善，瑞尔特品牌增长显著提速