西南证券：绝味食品（603517）-Q2成本压力加大，期待下半年释放弹性

绝味食品(603517)投资要点事件：公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入37亿元，同比增长10.9%，实现归母净利润2.4亿元，同比增长145.5%。其中2023Q2实现营业收入18.8亿元，同比增长13.9%，实现归母净利润1亿元，同比增长998%，贴近业绩预告上限。开店节奏稳步推进，单店营收逐渐修复。上半年卤制食品销售、加盟商管理分别实现收入31亿元（+8.1%）、4356万元（+1.7%）。1、门店数量方面，截至2023H1末公司在中国大陆门店达1.6万家，上半年净增加1086家。公司围绕“策略开店、提升存活”，助力加盟商提升门店生存质量，市占率进一步提升。2、单店营收方面，随着消费逐渐复苏、出行人流量恢复，单店营收逐步好转，与门店数量增加将形成共振，带动收入释放弹性。成本高点已过，期待下半年成本回落。1、毛利率方面，上半年毛利率23.3%，同比下降4.7pp，Q2鸭副价格逐步上涨至最高点后下降。随着鸭苗投苗量增加，鸭副价格已逐步回落，同时叠加公司统采优势、提价转移部分成本压力，毛利率将逐渐恢复。2、费用率方面，销售费用率7.1%，同比下降4.8pp，在原材料价格高企的