国信证券：顺博合金（002996）-产销量同比大增，布局再生铝保级利用

顺博合金(002996)核心观点2021年业绩增长75%。顺博合金公布2021年业绩，公司2021年营业收入99.85亿元，同比增长105.1%，归母净利润3.42亿元，同比增长74.7%，扣非归母净利润2.43亿元，同比增长32.9%，经营活动产生的现金流量净额-9.69亿元，同比下降367.6%。公司经营活动产生的现金流净额与净利润存在较大差异，主因公司现款采购原材料，销售端给予客户一定的信用期，叠加公司产销规模快速扩张及铝价上涨，导致公司应收账款规模变大。公司延续高周转，盈利能力稳定。公司延续了营运周转效率高的优势，在“料重工轻”的行业特点及加工环节利润相对恒定的条件下，通过全业务链条精细化管理，保持高效运营效率，2021年公司ROE稳中有升。得益于下游需求的旺盛和公司湖北老河口生产基地的投入使用，销售半径扩大和趋于合理，公司2021年实现再生合金销量59.8万吨，同比增长达62.9%。产销量高增长的同时，公司单吨产品利润维持稳定，在不考虑受托加工业务情况下，粗算公司2021年单吨再生铝毛利润842元，与过去几年盈利水平基本相当。提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。公司在发