首创证券：乐鑫科技（688018）-公司简评报告：物联网需求拉动业绩高增，期待平台型公司持续增长

乐鑫科技(688018)核心观点事件：公司发布《2021年年度报告》点评：物联网领域景气度提升，公司模组产品销量翻倍增长。2021年公司实现收入13.86亿元，同比+66.77%；归母净利润1.98亿元，同比+90.70%。其中，模组和芯片产品分别实现收入8.14亿和5.53亿元，同比+114.11%和+25.22%。模组产品销量实现翻倍增长，全年销售8,079.26万颗，同比+111.68%。在物联网旺盛的需求下，公司全线产品整体出货量同比增长30%-40%，换算为同一产品约当出货量增长50%-55%。模组占比提高导致综合毛利率略有下滑，规模效应下净利率有所回升。2021年公司毛利率39.60%，同比-1.69pct；净利率为14.31%，同比+1.79pct。其中，芯片毛利率为48.94%，同比+3.23pct；模组毛利率为33.48%，同比-2.52pct，模组毛利率有所下滑主要系模组用的存储芯片容量扩大导致成本提高。公司将上游代工涨价向下传导顺利，2021年公司芯片和模组ASP分别为3.79元和10.07元，同比+11.12%和+1.15%。公司以“处理+连接”为产品方向，打造