国信证券：中国联通（600050）-强基固本守正创新，利润提速增长

中国联通(600050)核心观点2021年收入利润稳增长，派息同比提升31%。公司21年实现营业收入达到人民币3279亿元（+7.9%）；归母净利润63.1亿元（+14.2%）。其中21Q4营收833.7亿元（+6.2%），归母净利润6.296亿元（-14.6%）。公司全年股息合计每股人民币0.088元（+31.4%）。年初完成第二次股权激励计划。收入端：（1）5G用户渗透率领先于行业，ARPU值同比提升4.3%。公司5G套餐用户达到1.55亿户，增长超预期，ARPU达43.9元（+4.3%），5G价值逐步显现，移动业务迎来量与价稳步回暖。（2）“三千兆”融合促进宽带发展，固网业务受益5G引领的固移融合发展创历史新高，宽带用户全年净增895万户，固网业务营收同比+5.2%。（3）产业互联网发展迅猛，是业务增长主要驱动力。产业互联网收入548亿元（+28%），占公司主营业务增长的近60%。我们认为5G引领固移融合的策略将驱动C端业务稳步发展。B端云大物相关业务增速已超30%，数字经济将驱动新业务保持两位数增长。成本端：（1）资本开支低于预期，CAPEX进入平稳下行期。21年资本开支690