德邦证券：华熙生物（688363）-业绩符合预期，功能性护肤表现亮眼

华熙生物(688363)公司发布2021年业绩，功能性护肤板块引领营收高增长。1）收入：21年实现收入49.5亿/+87.9%yoy，主要得益于功能性护肤业务收入高增长（+146.6%yoy）；2）净利润：归母净利润7.8亿/+21.1%yoy，扣非后归母净利润6.6亿/+16.7%yoy；3）经营性现金流：经营活动现金流净额12.8亿/+81.0%yoy。其中，Q4实现收入19.4亿/+86.8%yoy，归母净利润2.3亿/+9.0%yoy，扣非后归母净利润2.2亿/+11.4%yoy。21年业绩表现达成限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件。阶段性费用投入增加致使盈利能力略有下降。1）毛利率：21年毛利率78.1%/-3.3pcts，主要系自21年起遵循会计准则将运费调整至营业成本核算所致，剔除运费及股权激励费用影响，综合毛利率与上年基本持平；单季度看Q4毛利率78.5%/-3.7pcts。2）费用率：21年销售费用率49.2%/+7.5pcts，销售费用24.4亿/+121.6pcts，增长主要系①销售人员较20年增加81.1%至1329人，致使职工薪酬增长、业绩奖励