国信证券：新泉股份（603179）-四季度营收提速，研发持续投入

新泉股份(603179)核心观点Q4营收提速，业绩短期承压。2021全年实现营收43.13亿元（+19%），归母净利润2.84亿元（+29%），扣非归母净利润2.57亿元（+4%）。其中四季度单季营收13.49亿元（+21%），归母净利润0.64亿元（-22%）,扣非归母净利润0.67亿元（-22%），公司营收恢复高增长，利润短期承压。2021Q4公司营收增速超越行业增速29pct。2021Q4内汽车产量为753万辆，同比下滑7%，销量为765万辆，同比下滑7%，新泉21Q4营收增速为21%，超越行业29PCT。受原材料涨价影响，Q4毛利率承压。公司2021年毛利率为21.3%，同比下降1.7pct，净利率为6.2%，同比下降0.8pct。拆单季度看，2021Q4毛利率为20.8%，同比下降2.6pct，净利率为4.4%，同比下降3.6pct。Q4毛利率下降我们认为主要受原材料涨价影响。期间费用率稳健、研发持续投入。2021年公司四费率为14.5%，同比增加0.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4/4.6/4.9/0.6%，同比变动-0.2/+0.2/+0.8/-0.