天风证券：晨光文具（603899）-品牌高端化持续推进，新业务科力普及九木保持高增长

晨光文具(603899)公司发布业绩快报，预计21年实现营业收入176.07亿元，同比+34.02%，实现归母净利润15.18亿元，同比+20.91%。公司收入端保持高增长，主要得益于传统核心业务稳健增长，新业务科力普和零售大店九木杂物社保持高速增长。持续推进产品高端化，提高渠道效率，保持传统核心业务稳健增长。产品端，公司持续引入优质IP，推进IPD集成产品开发模式，通过该模式开发的品类增长更优。在新品研发数量减半的情况下，单款贡献显著提升，“减量提质”效果显著。渠道端，公司致力于从批发商向零售商转型，不断提升渠道效率，借助数字化工具持续对经销商和终端赋能，如采用晨光联盟App，更有效地连接总部、合作伙伴和终端门店，提升整体运营效率及零售能力。通过优化产品组合，标准化店铺运营，推动九木盈利能力稳步提升。九木作为行业内领先的业态，将在晨光品牌升级和渠道升级中发挥重要作用。九木目前平均坪效约1.8-2.2万元/坪，公司将持续优化商品组合，通过标准化店铺运营，推动盈利能力提升。截至21年前三季度九木杂物社实现营业收入6.97亿元，同比+93.38%，公司拥有九木杂物社436家（较20年末净增