国信证券：万华化学（600309）-主营产品量价齐升业绩大幅增长，筑牢全球化工巨头地位

万华化学(600309)核心观点主营产品量价齐升，2021年业绩大幅增长。3月8日，万华化学披露《2021年度业绩快报》：受益于2021年公司聚氨酯、石化以及精细化学品等产销量均大幅增加，（1）产品放量：烟台MDI装置（60-110万吨）完成技改、百万吨乙烯一期项目等产能投放；（2）价格上涨：全球部分化工装置受极端天气、疫情等因素而供应短缺，化工产品供需阶段性失衡，公司化工产品价格显著上涨。公司2021年度实现营业总收入1455.38亿元，同比增长98.19%；实现归母净利润246.49亿元，同比增长145.47%。归母扣非净利润243.56亿元，同比增长155.2%。基本每股收益为7.85元/股。即2021Q4单季度，公司实现归母净利润51.07亿元，分别环比、同比-15.04%、+8.84%。2021年公司业绩符合我们预期。受益于出口大幅增长，2021年MDI景气度有所修复。2021年北美因寒潮及飓风天气影响，多套MDI装置遭遇不可抗力，引发全球性货源紧张，2021年我国聚合MDI进口量、出口量分别29.75、101.38万吨，同比下降19.3%、增加65.3%；纯MDI进口量、出